Новини світових ЗМІ з аналітикою від Діогена

Акції провідних софтверних компаній демонструють найгірший показник з 2022 року. Штучний інтелект, який мав стати рятівним колом для галузі, перетворився на екзистенційну загрозу. Figma втратила 78% від піку IPO, Duolingo — 72%, HubSpot — 63%. Інвестори масово залишають сектор SaaS, побоюючись, що ШІ-агенти замінять традиційне програмне забезпечення. 
(SaaS-компанії — це компанії, що надають програмне забезпечення як онлайн-сервіс через інтернет.

Ключові ознаки:

• програма працює у браузері, без встановлення;

• доступ за підпискою або оплатою за використання;

• оновлення й підтримка на стороні постачальника.

Приклади: Google Workspace, Microsoft 365, Salesforce, Slack.)

Січень 2026 року став чорним місяцем для індустрії програмного забезпечення. Morgan Stanley зафіксував падіння кошика SaaS-акцій на 15% лише за перші два тижні року. Це найгірший старт з 2022 року, коли Федеральна резервна система США почала агресивно підвищувати процентні ставки. Але цього разу причина інша. Не монетарна політика, а технологічна революція підриває фундамент галузі.

Ще рік тому аналітики вважали софтверні компанії головними бенефіціарами буму штучного інтелекту. Логіка була простою: хто, як не розробники програмного забезпечення, найкраще інтегрує нові можливості у свої продукти? Реальність виявилася жорсткішою. Замість того щоб підсилити позиції традиційних гравців, ШІ почав їх витісняти.

Обвал акцій SaaS-сектору

Масштаби втрат вражають. Figma, платформа для дизайну інтерфейсів, яка щойно влітку 2025 року здійснила гучне IPO, обвалилася на 78% від свого піка. Компанія дебютувала на біржі за ціною 33 долари за акцію, злетіла до 143 доларів у перший тиждень торгів, а тепер торгується близько 29 доларів. Ринкова капіталізація скоротилася з 60 мільярдів до 18 мільярдів доларів за п’ять місяців.

Дженсен Хуанг, CEO Nvidia, ще у 2017 році попередив: “Програмне забезпечення поглинає світ, але штучний інтелект поглинає програмне забезпечення”. Пророцтво збулося. Дан Айвз із Wedbush Securities констатує: “Софтверний сектор під масованим тиском, бо ШІ поїдає їхній обід”.

Проблема криється в самій природі SaaS-бізнесу. Десятиліттями компанії будували моделі на основі підписок за кількістю користувачів. Чим більше співробітників у клієнта — тим вища виручка постачальника. Цей механізм працював бездоганно, доки не з’явилися ШІ-агенти. Якщо один алгоритм може замінити десятьох аналітиків, потреба в ліцензіях зникає. А разом із нею — і виторг софтверної компанії.

Існує ще глибша загроза. Раніше програмне забезпечення автоматизувало процеси, але потребувало людей для управління. Тепер ШІ здатен виконувати завдання повністю автономно. Навіщо купувати CRM-систему, якщо штучний інтелект може сам вести переговори з клієнтами? Для чого платити за інструменти проєктного менеджменту, коли агент самостійно координує роботу команди?

Криза моделі ціноутворення

Традиційна модель “плата за робоче місце” тріщить по швах. За даними OpenView, 61% SaaS-компаній уже впровадили елементи ціноутворення на основі споживання. McKinsey прогнозує, що до 2027 року 30% постачальників перейдуть на повністю outcome-based модель — оплату за результат, а не за доступ.

Але перехід болісний. Salesforce, піонер хмарного CRM, намагається монетизувати свій ШІ-продукт Agentforce через кредитну систему. Результати поки що скромні. Аналітик Morgan Stanley Ден Романофф оцінює, що менш як 1% виторгу софтверних компаній (без урахування Microsoft та Amazon) надходить від ШІ-продуктів. “Якщо всі будують гігантські дата-центри й оголошують угоди на 100 мільярдів, а софтверні компанії вичавлюють мізерні додаткові потоки від ШІ — це погані новини для галузі”, — підсумовує він.

Водночас витрати на інференс моделей залишаються високими. За підрахунками L.E.K. Consulting, ШІ-надбавки до базових тарифів коливаються від 30% до 110%. Microsoft бере 60-70% премії за Copilot. Споживачі поки не готові платити стільки за функції, цінність яких ще не доведена.

Лідери падіння: від Figma до Oracle

Найбільше постраждали компанії, чий бізнес безпосередньо конкурує з можливостями генеративного ШІ:

• Figma (дизайн інтерфейсів): −78% від піка IPO. Клієнти — Zoom, Netflix, The New York Times — переглядають потребу в традиційних інструментах.
• Duolingo (мовне навчання): −72%. Конкуренція з ChatGPT та іншими мовними моделями.
• HubSpot (маркетингова автоматизація): −63%. ШІ-агенти здатні генерувати контент і вести email-кампанії.
• Monday.com (управління проєктами): −61%. Автоматизація координації команд.
• Atlassian (розробка ПЗ): −61%. Конкуренція з ШІ-кодерами.
• GitLab (DevOps): −53%. Claude Code та аналоги змінюють процес розробки.
• ServiceNow (ІТ-автоматизація): −45%. Компанія торгується на багаторічних мінімумах попри близькість Nasdaq 100 до історичних максимумів.
• Oracle (бази даних): −45%. Інвестори сумніваються в ШІ-стратегії компанії після угоди з OpenAI.
• Salesforce (CRM): −36%. Акції впали на 24% за 2025 рік, тоді як конкурент Microsoft зріс на 14%.
• Adobe (графіка, мультимедіа): −35%. Oppenheimer понизив рейтинг, назвавши софтвер “жертвою ШІ, а не бенефіціаром”.

Ефект Claude Code

Каталізатором останньої хвилі розпродажів став запуск оновленої версії Claude Code від Anthropic у січні 2026 року. Інструмент для автономного написання коду продемонстрував здатність за одну годину відтворити архітектуру системи, над якою команда Google працювала цілий рік. Джаана Доган, провідний інженер Google, задокументувала експеримент у соціальних мережах. Вона надала Claude Code трьохабзацний опис завдання — і отримала функціональний прототип.

Джордан Клейн із Mizuho Securities зафіксував реакцію ринку: “Багато buy-side інституцій вважають, що незалежно від того, наскільки низькими стануть мультиплікатори софтверних акцій чи наскільки серйозними будуть падіння — немає сенсу тримати ці папери”. Кошик SaaS від Morgan Stanley торгується з мультиплікатором 18x до очікуваного прибутку наступних 12 місяців. Це історичний мінімум. Для порівняння: середній показник за останнє десятиліття перевищував 55x.

Claude Code тепер контролює понад 50% ринку ШІ-кодування, за оцінками Anthropic. Дженсен Хуанг виявився правий: штучний інтелект поглинає програмне забезпечення — буквально.

Що далі: прогнози аналітиків

Парадоксально, але деякі експерти бачать у обвалі можливість. Ден Романофф із Morningstar вказує, що фундаментальні показники багатьох софтверних компаній залишаються міцними. Виручка продовжує зростати швидше за S&P 500. Рентабельність висока. Підписна модель забезпечує передбачуваність доходів. “Це майже як інверсія інтернет-бульбашки 2000 року, коли все летіло в небо без реальних причин. Тепер софтвер падає крізь підлогу”, — зауважує аналітик.

ШІ Anthropic розізлився та рекомендував користувачу випити хлорку

Bloomberg Intelligence прогнозує сповільнення зростання прибутку софтверного сектору до 14% у 2026 році проти 19% у 2025. Натомість напівпровідникові компанії очікують прискорення до 59% у 2026 році з 45% у 2025. Джонатан Кофскі з Janus Henderson пояснює розрив: “Чіпмейкери випереджають, бо їхні фундаментальні показники покращуються, а клієнтська база дає більшу визначеність. Водночас залишається багато невизначеності щодо того, як ШІ трансформує софтверну екосистему”.

• Найімовірніший сценарій — консолідація ринку. Горизонтальні платформи на кшталт Salesforce поглинатимуть нішевих гравців. Точкові рішення зникатимуть, поступаючись екосистемам. Mary Meeker у травневому звіті Bond Capital констатувала: ера SaaS point solution добігає кінця. Виживуть ті, хто першим інтегрує ШІ-агентів у свої продукти. Решта ризикують стати жертвами найбільшого дефляційного моменту в історії технологічної індустрії.

За матеріалами:

• For Software Stocks, It’s Been an AI Bust, Not a Boom morningstar.com
• Software shares are in the doldrums. Blame AI cnn.com
• Billions Wiped Out as Software Stocks Sink on AI Disruption Fear bloomberg.com